背景:
理查德.柏奇渥(Richard Buchwald)与马文.克莱恩(Marvin Kline)均为财务分析师(Chartered Financial Analyst, CFA),且二人在投资领域的实务经验共长达40年以上。
理查德毕业于宾州大学华顿学院(Wharton School of the Univ. of Pennsylvania),毕业后在纽约琵琶第(Peabody)公司研究部门工作,之后取得纽约大学的MBA;马文则在宾州大学华顿学院取得MBA学位后,进入一天然气管线公司担任并购分析师。
理查德与马文在1980年代中期开始合作关系,当时二人均在核心财务公司(CoreStates Financial) 的投资银行部门工作;之后一同转往著名的伯恩财务集团(Berwind Financial Group:主要从事于并购及中小企业财务服务),在伯恩财务集团工作期间,理查德与马文更加深入地接触投资范畴的相关工作,并建立起合作无间、相辅相成的伙伴关系;其后二人共同以价值投资方式投资,操作绩效一直在同类型的投资集团中名列前茅,更遥遥领先各市场指标,而且投资风险也远低于市场。
理查德与马文于2000年8月起加入罗根资本管理公司(Logan Capital Management),并成为其价值投资团队的核心成员;在世界经济均面临不景气之时,此二人之操作绩效均优于罗素1000价值型指数(Russell 1000 Value)甚多,操作风险更低于该指数。 美国著名的基金经理人评鉴机构-Money Manager Review,在2002年第2季评鉴报告中,以5年投资报酬率加以评价,理查德与马文的操作绩效在大型股投资类别中,排名全美第四名!
资料来源:http://www.logancapital.com。
投资程序:
理查德与马文为班杰明.葛拉汉与华伦.巴菲特的追随者,强调股利收益的重要,认为股利在衡量投资报酬率中,扮演了重要角色。
1.在同产业中,股价相对而言被低估(Focus on stocks which are undervalue relative to their peers)。
2.市值至少250亿以上(Minimum market cap of $25 billion)。
3.高股利收益率(..high dividend yields can provide higher-than-market returns……the portfolio’s dividend yield is 1.5 – 2.0x…..)。
4.低本益比(.. the P/E typically below the value index and well below the S&P500…)。
5.良好的现金流量表现(..screens test for strong cash flow……)。
6.良好的财务报表(...screens have sound balance sheets……)。
选股
理查德与马文认为,经由他们长期追踪研究,在投资组合中持有10家公司股票,最能降低投资风险,风险与报酬比率呈现最佳结果,因此,本选股程序除整合其选股标准外,并在最后买进阶段选择股利收益率最高的前10家公司。
选股标准:
1.总市值≧市场平均值*1.0。
2.近四季每股现金流量为正值 且大于等于市场平均值。
3.最近一季负债比率<市场平均值。
买进标准:
1.股利收益率 >= 市场平均值*1.5。
2.近四季本益比 < 市场平均值。
3.股利收益率最高的前10家。
数据使用限制:
由于国内股市与美国股市环境有很大的不同点,因此,本选股程序开放部份指针的默认值,可由会员自由更改参数。
选股模型:
定义:TX_12(BkName:Str,EndT:TDateTime,b1,b2,b3,b4,b5,b6:Boolean,PEMaxV:float,IndustryLevle:Int,SaveResult:Boolean);Array
说明:理查德&马文(RichardBuchwald&MarvinKline)价值导向选股法则
算法说明:
1. 指定日流通市值不低于市场的60%分位线
2. 最近报告期近12月每股经营活动产生的现金流量净额不低于行业值
3. 最近报告期近12月资产负债率不高于行业值
4. 近三年平均普通股获利率不为0且不小于市场的1.5倍
5. 指定日近12月市盈率不小于0且不高于市场的PEMaxV倍
6. 近五年平均净利润增长率不低于NPG5yMinV
参数:
BkName:Str 板块名称
EndT:DateT 截止日
b1:Boolean 是否选择条件1
b2:Boolean 是否选择条件2
b3:Boolean 是否选择条件3
b4:Boolean 是否选择条件4
b5:Boolean 是否选择条件5
b6:Boolean 是否选择条件6
PEMaxV:float 超过PE中值的最大倍数
IndustryLevle:所用行业级别
显示名 | 取值
|
---|
证监会一级行业 | 1
|
证监会二级行业 | 2
|
所有市场 | 3 |
SaveResult:Boolean 是否更新至缓存选股列表中
返回:Array 选股代码及用到的相关指标
策略回测模型:
定义:Show_DSXG_712(BegT:TDateTime,EndT:TDateTime,type:Int);
说明:大师策略: 理查德&马文价值导向选股法则-策略回测结果数据提取模型
参数:
BegT:TDateTime 开始日
EndT:TDateTime 截止日
Type:自定义 返回类型
Type显示名 | 取值
|
---|
策略与大盘比较 | 0
|
最新股票池 | 1
|
与上期比新增的股票 | 2
|
与上期比剔除的股票 | 3
|
与上期比继续持有的股票 | 4
|
所有股票池 | 6
|
策略与大盘比较(数据) | 8
|
返回结果:根据Type参数不同返回不同的结果。
结果 | 返回结果类型
|
---|
策略与大盘比较 | TGraph
|
最新股票池 | Array
|
与上期比新增的股票 | Array
|
与上期比剔除的股票 | Array
|
与上期比继续持有的股票 | Array
|
所有股票池 | Array
|
策略与大盘比较(数据) | Array
|
回测应用案例展示:
范例:Return user('jrtzsupport').Show_DSXG_712(20200101T,20200901T,1);//返回最新股票池
结果: